家电下乡年终总结:12月环比增长,全年效果显著

    数据点评:  
    1、根据家电下乡信息系统发布的最新数据,12月家电下乡各类产品销量和销售额环比增长,可能与年底集中录入信息有关,但我们认为还是能够反映农村消费增长的可持续性;
    2、彩电消费出现井喷。下半年是彩电的销售旺季,12月环比11月销量增长 81%,销售金额增长90%。分季度看,4Q环比3Q销量增长121%,销售金额增长181%。销售均价持续提高,主要由CRT向LCD产品结构升级拉动。
    3、2009年全年家电下乡效果显著,共销售产品3768万台,实现销售金额693亿元。冰箱最受益,其次是彩电,对洗衣机和空调的拉动有限。

    投资建议:  
    家电下乡补贴政策对家电消费的拉动是循序渐进、可持续的。2010年冰箱农村市场仍能持续较好增长;LCD彩电最受益于限价提高,产品结构持续提升;洗衣机增长仍有一定支持;空调拉动相对较小,气温因素影响较大,但节能空调销售占比将继续增大。股票选择维持前期观点: 
    1)彩电板块,面板价格上涨是介入的良好机会,待市场消化负面消息后股价有望再次启动,维持对A股海信电器(600060.CH)、港股TCL多媒体(1070.HK)和创维数码(751.HK)“推荐”评级;
    2)冰箱为主的企业中,青岛海尔仍有中长期增长空间;
    3) 空调受益虽小,但短期看好格力电器(000651.CH),估值最低(2010年市盈率16x)、年报业绩有望超预期。
    风险:  
    住宅商品房销量回落。
    LCD面板价格大幅上涨。

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